原标题：【海通机械佘炜超/沈伟杰】重磅深度（32页）：5G春风起，鼓起中的国产3C加工设备

  3C职业如火如荼，外资和国产CNC均有很多客户需求。5G春风起，引发手机外观的改动，加工工艺杂乱度前进。以智能手机为代表的3C消费电子的鼓起催生了小型加工中心（CNC，本文特指在3C职业运用的加工机床）的很多需求，在以钻铣攻牙加工中心为代表的紧凑型CNC加工中心范畴，外资品牌如发那科、兄弟机械等具有微弱的竞赛力和显着的先发优势，而国产CNC品牌如创世纪、润星科技等则奋勇赶上，商场比例前进显着。从终端来看，几大智能手机品牌巨子衍生出巨大的中心零部件代工系统，现在下流几大阵营实力雄厚，苹果系以富士康、可成科技等为代表，非苹果系则以比亚迪电子、长盈精细等为代表，这些厂商具有较为巨大的CNC保有量，并且仍坚持着较为微弱的产能扩张需求。

  CNC商场仍具开展前景，职业开展具有三重推进力。虽然现在商场上的CNC存量超越20万台，咱们仍对未来2-3年的CNC职业的需求添加标明达观，需求首要来自于三个方面：1）5G年代的到来，为处理信号屏蔽问题，手机机身资料杂乱化，而无论是玻璃机身仍是陶瓷机身都需求搭载金属中框（不锈钢或许是更好的资料），不锈钢中框CNC制程时长比较金属机身有翻倍以上前进，设备需求量将显着添加，加之玻璃机身的规划将大幅前进玻璃机的需求；2）千元机商场竞赛剧烈，金属机身作为前进智能手机消费体会的重要手法，遭到各大手机厂商追捧，浸透率有望进一步前进；3）CNC阅历了2008年和2014年前后两轮开展高峰期后，存量商场现在现已具有较大规划，依照5-10年替换周期来看，部分设备现已进入更新周期。

  未来两年全球CNC职业添加依然较快，年均增速有望达25%-32%。虽然缺少切当的职业数据，但在咱们的模型剖析框架下，CNC职业将充沛获益于机身资料杂乱化和金属浸透率的继续前进。在两种不同的景象假定下，咱们估计16-18年全球新增CNC需求量约为5.27 /6.93 /9.19万台，估计17-18年CNC需求量增速别离为31.55%和32.55%（苹果景象下）；16-18年新增CNC需求量约为4.68 /5.85 /7.29万台，估计17-18年CNC需求量增速别离为24.95%和24.72%（国产机景象下）。

  CNC巨子优劣势显着，国产CNC有望鼓起。发那科是CNC职业的榜首品牌，其在技能实力、品牌影响力、优质客户认可度、产能规划等方面抢先优势显着，但其产品定价较高、产品线较为单一、产能调理灵敏度较低则为国产CNC腾出了满意的开展空间。近年来，国产CNC技能前进显着，龙头企业凭仗丰厚的产品系列、优异的商场呼应才能和营销才能快速扩张，鼓起之势不行阻挠。

  上市CNC厂商具有高生长潜力，要点引荐劲胜精细，要点重视华东重机。国产CNC厂商在运营方面具有较大的灵敏性，下流需求向好布景下上市企业将有望锋芒毕露。此外，其产品线的扩张紧扣商场需求，玻璃加工设备等新产品的推出和放量将为其翻开新的添加空间。创世纪和润星科技是国内排名靠前的CNC厂商，竞赛实力较强，别离凭仗劲胜精细（已完结）和华东重机（拟收买）的渠道完结A股上市。咱们以为公司未来几年的生长性较好，主张要点重视。此外，还可以重视工业链获益公司包含昊志机电（电主轴）和华中数控（数控系统）等。

  CNC指数控机床，因为在3C职业界很多用于产品机身和零部件的加工，因而也经常被指高速钻工中心或小型加工中心。伴跟着智能手机的鼓起，CNC阅历过从0到1的裂变式添加，也阅历过职业开展的崎岖。

  CNC(数控机床)是核算机数字操控机床(Computer numerical control)的简称，是一种由程序操控的主动化机床。该操控系统可以逻辑地处理具有操控编码或其他符号指令规则的程序，经过核算机将其译码，用代码化的数字标明，经过信息载体输入数控设备。经运算处理由数控设备宣布各种操控信号，操控机床的动作，按图纸要求的形状和尺度，主动地将零件加工出来。数控机床较好地处理了杂乱、精细、小批量、多种类的零件加工问题，是一种柔性的、高效能的主动化机床，代表了现代机床操控技能的开展方向，是一种典型的机电一体化产品。

  数控机床由主机、数控系统、驱动设备、辅佐设备和编程以及其他隶属设备组成，主机即机床主体，数控系统是机床的中心，包含硬件及相应的软件，驱动设备首要包含主轴驱动单元、进给单元、主轴电机及进给电机等，辅佐设备指一些必要的配套部件，用以保证数控机床的运转。

  CNC常指带有主动刀具交流设备的数控机床加工中心。CNC可以将金属毛坯料加工成巨细不同、结构各异的半制品、制品和零件，部分零件的加工乃至需求粗加工、精加工、高光加工、超精加工等多种金属加工机床共同完结。除传统的加工中心、钻攻中心等机床外，3C范畴的CNC还触及金属精雕机、高光机、抛光机等多种数控机床。

  现在，在以钻铣攻牙加工中心为代表的紧凑型CNC加工中心范畴，外资品牌和国产品牌各占有必定的国内商场比例。

  外资品牌中，闻名的包含日本FANUC 公司、日本兄弟公司等世界抢先企业。日本FANUC 公司的CNC产品在全球范围内享有盛誉，其在产品、技能、客户认知度以及盈余才能等方面均坚持显着的抢先位置。

  国内产品中，闻名度较高的包含北京精雕、创世纪、润星科技、台一盈拓、乔峰机械等。国内先进的CNC产品依然部分依靠进口，但国内抢先企业如创世纪出产的钻攻中心在商场营销、产销规划等方面现已可与日本FANUC 公司、日本兄弟公司竞赛，性价比优势较为显着。

  从终端客户来看，3C智能手机工业的蓬勃开展催生了一批具有全球影响力的智能手机品牌商，苹果、三星作为全球智能手机的领导品牌，全球商场比例坚持抢先位置。国内商场，2016年OPPO、华为、VIVO、小米等品牌占有着57%的比例，近年来比例扩张态势显着。这些影响力巨大的智能手机品牌衍生出很多的中心零部件代工厂。

  现在国内CNC下流精细金属结构件加工商很多，可是每个公司在公司规划、技能水平缓产品出货量上存在较大差异。依据公司规划、营收水平缓CNC设备数量来进行区分，可大致分为三个队伍：榜首队伍公司CNC大都保有量在1万台以上，部分公司超越2万台，包含富士康、可成科技、铠胜控股、和硕科技、绿点科技和比亚迪电子，其间富士康约有10万台的CNC保有量，遥遥抢先于其它企业。其次是可成和比亚迪电子，估计各有2-3万台CNC，然后是和硕、绿点等公司，估计有1-2万台保有量。第二队伍公司规划较小，其CNC设备保有量在几千台，首要包含劲胜精细和长盈精细等；第三队伍公司规划小且其CNC设备保有量一般可达几百上千台，首要有成功精细和春兴精工等。

  将CNC精细金属结构件加工商以其下流手机品牌商来区分，可分为两大干流派系：苹果系和非苹果系，苹果系中的手机金属结构件加工商有可成科技、鸿海精细、铠胜控股和和硕科技等。非苹果系包含比亚迪电子、长盈精细、劲胜精细等，其终端客户此前以三星为代表，近年来跟着华为、OPPO、VIVO和小米等国产品牌的快速鼓起，国内相应的供给系统也在逐渐生长和完善，以满意订单会集度不断前进的加工需求。

  苹果系订单内部搬运，国内企业继续扩产能。富士康一直以来都是苹果最大的代工厂，为苹果供给包含手机外观件等配件，在前期CNC开展历史上，富士康置办了很多的发那科CNC用于承受iPhone手机金属机壳加工。但出于本钱操控以及供给链调整等要素的考虑，苹果将部分订单进行了从富士康到其它苹果系厂商搬运，导致富士康部分产能空缺，而和硕科技等公司因为接到更多的订单，产能不断前进。此外，国内企业如瑞声科技、比亚迪电子等也在不断加强CNC布局，活泼扩展产能应对。

  金属机壳电磁屏蔽特性成为其开展瓶颈，非金属资料大势所趋。因为电磁屏蔽会削弱手机射频信号，所以信号问题一直是困扰智能手机壳的重要瓶颈。跟着5G年代的到来以及无线充电技能的推行和遍及，更为杂乱的电磁信号发射、接纳必然成为趋势，金属后盖计划中长时刻或面临必定压力。

  近年，以玻璃、陶瓷为代表的新式非金属外观件较好的克服了信号穿透性问题，其间陶瓷外观件当时良率、本钱都存在较大改善空间，大规划推行仍需等候，但双面玻璃已有多款旗舰机开端运用，三星、华为、vivo、小米等品牌厂商纷繁推出双面玻璃旗舰机，加之此前苹果iPhone 4 早已运用过双面玻璃外观，咱们估测 iPhone 8 有望重回双面玻璃机身。双面玻璃机身计划有望在苹果、三星等巨子的带领下成为外观件长时刻开展的趋势。

  “双面玻璃+金属中框”成首选计划。考虑到手机机身强度，双玻璃计划需求与金属中框进行调配，中框在此计划中起到支撑和承载中心部件的功用，其在强度、结构、散热性等方面都有许多要求。结合当时双面玻璃运用的支撑中框资料，强度较高的不锈钢呼声最高，有望成为首要资料。除了质料强度比传统铝合金金属后盖更强外，加工工艺也愈加杂乱。

  不锈钢资料强度更高，有望成为规划干流。现在商场上常见的手机中框以铝合金中框为主，铝合金中框因其质量轻、老练的出产工艺、塑形简单，造型可多样化、本钱低一级长处得到广阔生厂厂家的喜爱，但手机金属中框作为要害结构件，需求强度更高的资料来承载，加上“iPhone 6曲折门” 事情的曝光，铝合金的强度低将可能是其丧命缺点。因为不锈钢具有“硬度高、耐划伤、耐磕碰”等长处，加之现在市面上铝合金很多，群众已有审美疲劳。归纳考虑以上要素，估计未来不锈钢中框有望成为规划干流。

  现在常用的不锈钢中框加工工艺是铸造+CNC加工工艺，铸造是金属压力加工办法之一。指运用压力改动金属质料形状，以获得具有必定机械功能、必定形状和尺度的锻件的一种加工工艺。手机中框锻压+CNC全制程首要包含：锻压、喷砂、CNC、纳米注塑、阳极氧化、后处理6大工序。

  下面以小米4不锈钢中框的加工来阐明，小米官方声称其不锈钢中框历经193道工序、40 道制程，包含 8 步锻压、8步CNC精加工、37道亮边精加工工序，可见中框对加工精度要求之高。

  CNC Unibody（一体成型），先是运用在苹果iPod，iPad，MacBook中，终究在iPhone5这一代产品上得以完结，开端引领全金属手机的潮流。现首要运用于iPhone等高端机。后盖、边框以及部分前面外观件一体成型，CNC 加工面积更大、精度要求更高、加工时久远善于分离式后盖。

  苹果作为世界闻名手机厂商，总是能引领手机规划制作潮流，若iPhone 8选用不锈钢中框规划，估计又会引发商场 “不锈钢中框”的盛行热潮，而不锈钢中框工艺的杂乱性将CNC加工时刻拉长近一倍，为了保证产能，CNC设备需求将会有显着添加。此外，跟着CNC Unibody（一体成型）金属机向千元机商场浸透，估计将拉动金属CNC设备需求添加。

  陶瓷机壳优势显着，有望拉动CNC设备需求。虽然未来几年金属一体成型和金属中框+玻璃后盖仍将是手机的干流技能，跟着手机外观立异程度的多样化以及无电磁屏蔽的需求，陶瓷等新式资料的机壳也已逐渐进入群众视界。小米和苹果 2016 年别离在手机和手表上开端选用陶瓷外观件。以陶瓷为代表的新资料机壳不会对电磁信号发生屏蔽效果，满意了5G移动通讯技能和无线充电的要求，一起与玻璃盖板比较，陶瓷还具有巩固的硬度、温润的手感和色彩多样性。

  陶瓷CNC加工工艺杂乱，设备需求添加。氧化锆陶瓷后盖的加工环节包含前道工序（成型加工）和后道工序（CNC 后处理），前道工序经过生磁成型、烧结工序构成氧化锆陶瓷毛坯，后道工序是在毛坯产品的基础上，经过CNC 等数控机床设备研磨、抛光及后处理终究成为陶瓷后盖制品。

  因为氧化锆陶瓷的莫氏硬度高，因而在CNC加工上需求更高端的工艺来前进加工环节的良品率。陶瓷CNC 加工与金属CNC 加工存在必定相似性，但需求在加工工艺上进行改善，然后进行陶瓷CNC 加工。从单片手机后盖加工时长视点来看，陶瓷CNC 加工时刻比金属CNC 加工时刻更长。此外，因为初期工艺方面不老练，导致陶瓷外壳加工的良率十分低，且短时刻内很难敏捷前进。这一方面极大推升了单件产品的本钱，另一方面也对设备需求量提出了更高的要求。

  曩昔几年全球智能手机得到快速开展。据IDC核算，全球智能手出货量从2012年的7.25亿部增至2016年的14.7亿部，添加了挨近一倍，年复合添加率达19.33%，但近几年添加快度逐渐放缓。

  苹果、三星商场比例下降，国产手机品牌位置不断前进。2012-2016年，苹果商场占比从18.74%降至14.65%，三星则从30.29%下降到21.18%，降幅较大，干流国产品牌占比由7.28%升至21.49%。2012-2013年全球前五大手机品牌别离为三星、苹果、华为、LG、联想，2014-2015年小米不断发力，挤掉LG进入全球智能手机前五强。进入2016年，OPPO、Vivo销量大增，后发先至，初次进入全球智能手机销量前五强，销量占比6.8%、5.3%。

  我国智能手机商场需求旺盛。据IDC核算，2016年全球智能手机出货量达14.706亿部，其间我国智能手机商场比例为31.8%，出货量达4.673亿部。我国智能手机出货量从12年的2.13亿部添加到16年的4.67亿部，添加了近一倍，年复合添加率为21.7%，高于全球智能手机添加快度。但近两年增速减缓，15年同比添加率为2.2%，16年的同比添加稍有回升为8.6% 。

  从各大手机品牌厂商在我国的商场比例占比来看，进入15年后，OPPO、Vivo、华为、苹果和小米稳占我国智能手机销量五强，其间“华米OV”国产手机品牌商场比例也从15年的46.1%上升至17Q1的61.3%。其间OPPO添加势头显着，从15年的第五名跃至17Q1的第二名。苹果的商场比例稍有下降，华为则在17Q1登得榜首。

  中高端机型逐渐受喜爱，千元机销量技高一筹。咱们把手机价格在1500元以下的手机归为“千元机”，跟着我国居民可支配收入的添加，顾客关于手机摄影、外观的爱好，也远大于从前贱价手机带来的“性价比”，中高端手机越来越遭到顾客喜爱。依据榜首手机界研讨院对全国25个省/直辖市/221个城市，9842家线下手机实体店的出售数据的核算显现：2017Q1我国大陆手机线下商场共完结千元机销量5014.5万台，占全体线万台；商场比例占比为53.59%，稍有下降。可是线下商场的千元机销量依然高于中高端手机销量。

  千元机商场“百家争鸣”，仍是抢占要点。在当今手机功能过剩、产品同质化的年代，以“HOV”为代表的我国干流手机品牌仍在主导千元机商场。很多中小手机品牌厂家要想争得一席之地，乃至上升至商场干流品牌，千元机商场也将是其品牌闻名度前进和影响力上升的必经之路，未来千元机商场将百家争鸣。

  千元机商场竞赛剧烈，引进金属机身计划促进销量。因为现在千元机商场鱼龙混杂，顾客对千元智能手机也越来越挑剔，为了寻求更好的手机体会，更多人乐意购买中高端手机，对千元机商场形成必定的冲击。所以各家企业要想在剧烈千元机商场中前进影响力，“做工精美致化和配备高档化”将是千元机的制胜点。现在很多厂商为了摘掉千元机“低端的帽子”，前进手机质量，纷繁将旗舰机才具有的配备加到了千元机上，而其间最为显着的便是各厂商均有所参加的金属机身前进手机的颜值和质感。

  依据榜首手机界研讨院发布的陈述显现，截止到2017Q1，我国热销千元机Top 20中，一体化金属机身浸透率从2016年10月的30%添加至2017年3月的50%，而手机金属边框浸透率呈现大幅跌落，从45%跌落至10%，标明一体化手机机身正得到越来越多的人的喜爱，咱们估计将来的千元机的金属浸透率将不断前进。

  从中关村手机在线年上市的千元机金属机身手机的价格大致维持在1100-1499元之间，价格在1000元以下的手机中仅魅族魅蓝5S系列手机的机身资料是金属原料的，跟着金属机身加工技能的前进和本钱的下降，所以未来金属机身向中低端手机浸透还有很大的添加空间。

  全球智能手机商场存量商场上，金属机身浸透率并不高。依据IDC的数据，2014年仅为14%，2015年快速添加到24.8%，且估计2017—2018年浸透率水平将不断攀升，别离到达47.6%和54.1%。

  2016年全球智能手机出货量14.7亿部，虽然增速仅有2.3%，但金属手机结构件需求量2016年到达5.44亿套，同比添加52.81%；依据IDC估计，到2018年将到达8.71亿套，同比添加20.14%。而跟着国产手机出货量的快速添加以及国产手机金属外壳浸透率的前进，手机金属结构件在我国的商场规划也将继续高速添加，估计2017年将到达210亿美元，同比添加到达40%。

  国内CNC商场开展呈现必定的周期性，与国内3C职业开展特别是手机职业的立异和开展呈现必定的同步性。

  在智能手机的开展历史上，苹果公司无疑起到了巨大的推进效果，2007年1月10日，在MacWorld大会上苹果正式发布了首款苹果智能手机iPhone，榜首代iPhone选用金属原料的机身，拉开了智能手机金属化的大幕。

  2008—2012年，国内手机职业阅历了一轮迸发期，依据《我国电子信息工业核算年鉴》核算，国内手机销量从2008年的5.60亿部添加至2012年的11.79亿部，年复合添加率达20%。而智能手机职业的全体增速更快，据IDC数据核算，全球智能手机的出货量从2008年的1.51亿部添加到2012年的7.25亿部，年复合添加率达48%。CNC用于加工手机金属结构件，是必不行少的零部件和组件加工设备，2008年前后，国内CNC商场迎来了榜首轮迸发式添加。

  iPhone手机引领了全球智能机的开展，也推升了金属机壳计划被群众顾客承受，智能手机金属浸透率得到快速前进。2013-2014年前后，跟着国内智能手机的快速遍及，国内金属结构件厂商迎来了一轮快速开展期，CNC商场销量以及职业保有量再一次得到敏捷前进。

  CNC阅历了2008年和2014年前后两轮开展高峰期后，存量商场现在现已具有较大规划，依据咱们大略核算，现在国内的CNC保有量至少在20万台以上。

  依据现在的CNC设备寿数（国产机5年，进口机8-10年）来核算，最早一批由一线代工厂投入商场的设备现已进入筛选期，机器的老化伴跟着加工精度和功率的下降，终究一部分筛选掉，另一部分设备进入二手机商场可用于低精度的产品机加工。故，设备的更新需求也是新增商场需求不行或缺的一部分。

  因为现在没有3C职业CNC保有量的切当数据，咱们企图在一些可得的职业经历数据基础上建立模型，剖析测算职业未来几年的生长性。

  咱们以为未来2-3年CNC的需求添加首要来自于三个方面：1）中高端机型unibody金属机身浸透率前进和手机不锈钢中框规划带动CNC的增量需求；2）千元机金属浸透率加快前进带动CNC新增需求；3）CNC设备更新换代的需求。

  依据当时全球智能手机的价格档位可大致分为中高端智能手机和千元机两类。依据IDC 数据，2015-2018年全球智能手机出货量可达14.73/14.71/15.4/16.2亿台，咱们结合榜首手机界研讨院核算的我国线下商场中高端型手机浸透率及对职业趋势的判别，预估15-18年全球智能手机中高端机型浸透率别离为40%/45%/50%/55%，占比不断攀升。

  中高端机型中，依照当时的手机干流规划可分为“unibody金属一体机身”和“玻璃+不锈钢中框”两大类。假定每年作业300天，unibody金属一体机身的CNC加工功率为3000s/片，日产能为20*3600/3000片，则一台CNC机器年产能为0.72万片；考虑到不锈钢中框加工工艺的杂乱性，加工时刻会更长。

  此外，咱们估计unibody金属一体机身的浸透率在16-18年呈现下降，首要系因跟着手机玻璃机身的潮流遍及化，对手机中框的可承载才能要求更高，金属中框的浸透率将会逐渐前进。而关于商场争议比较多的究竟是铝合金or不锈钢中框，咱们以为不锈钢中框因其硬度大浸透率会不断上升，而铝合金中框的CNC制程时长与unibody金属一体机身加工差异不大，故咱们不将其独自归类核算CNC需求量。

  中高端型智能手机不锈钢中框需求量的测算。依据咱们的调研制现苹果系列产品和某国产系列手机在不锈钢中框加工环节中CNC加工功率有较大差异，所以咱们别离考虑这两种景象下的CNC需求量。1）苹果手机不锈钢中框CNC加工功率为6000s/片，日产能为20*3600/6000片，则年产能为0.36万片；2）假定某国产品牌手机不锈钢中框CNC加工功率为4300s/片，日产能为20*3600/4300片，则年产能为0.48万片。

  千元机金属浸透率前进，CNC需求添加。在千元机中，因为价格约束其金属机壳常选用+CNC技能，即压铸+CNC、冲压+CNC和锻压+CNC等。这儿咱们首要考虑在压铸+CNC技能下金属机壳浸透率前进带来的CNC需求量。假定在“压铸+CNC”下金属机壳的CNC加工功率为600s/片，一年的工时为4000个小时，则年产能为2.4万片。

  经过测算咱们得到，15-18年智能手机金属化带来的CNC总需求量别离约为10.90 /14.37 /18.93 /25.0万台（苹果景象下）；10.45 /13.45 /17.15 /21.72万台（国产手机品牌景象下）。下面需求考虑CNC产品更新换代带来的需求，因现存的CNC设备中既有进口设备又有国产设备，又因现在的CNC设备寿数（国产机5年，进口机8-10年），所以咱们假定8年为更新换代周期。

  估计17-18年CNC新增需求量增速可达25%-32%，职业景气量继续前进。经过以上测算，咱们估计 16-18年全球新增CNC需求量约为5.27 /6.93 /9.19万台，则据此预估17-18年CNC需求量增速别离为31.55%和32.55%（苹果景象下）；16-18年新增CNC需求量约为4.68 /5.85 /7.29万台，则据此预估17-18年CNC需求量增速别离为24.95%和24.72%（国产机景象下）。

  此外，玻璃和陶瓷资料趋势的鼓起有望带动玻璃加工设备的出售放量。以玻璃资料加工为例，咱们假定不同类型玻璃加工的功率有所不同，每年4000小时工时，2D玻璃2分钟出一片，一小时30片,12万片/年。2.5D玻璃4分钟每片，一小时15片，6万片/年。3D玻璃6分钟出一片，一年4万片。假定每5年为更新换代周期。则2017-2019年的精雕机消费商场规划为24亿元、33亿元和27亿元。

  3C产品的快速遍及带动了很多的工业链时机，因为我国大陆近年来逐渐成为3C电子产品的出产中心，工业链中的制作、加工、拼装等环节也都在逐渐集合。作为基础加工设备，CNC的保有量近年来得到了快速前进，当时每年销量可达3万台左右，发那科依然是全球代工厂最为认可的品牌，兄弟机械也占有了适当的比例，一起国产CNC正在快速鼓起，创世纪、润星科技等厂商凭仗性价比优势，完结了销量上的弯道超车。

  发那科CNC依然是消费电子巨子苹果公司指定的加工设备，其系统内长时刻协作的代工厂一般会收买发那科CNC用于每一代的iPhone手机相关金属件的加工。因为发那科的产能有限且价格昂贵（一般价格在40万元以上，比国产设备贵近一倍），一线代工厂也会收买部分兄弟的CNC和国产CNC作为弥补产能。

  发那科CNC一直是小型加工中心的标杆，发那科数控系统首要包含Series 0i-MODEL F、Series 30i/31i/32i/35i- MODEL B 和Power Motion i-MODEL A等类型，其CNC设备标准化程度相对较高。凭仗安稳的数控系统、高精度、高功率等优异的功能，发那科在职业开展初期简直垄断了国内CNC商场，近年来虽然销量有一些下降，但毫无疑问仍是CNC商场最为微弱的参与者。

  首要，发那科的设备价格较高，且对客户付款条件要求及其严厉，导致部分资金实力较弱的客户在购买发那科设备时面临着较为严重的问题。国产CNC在产品定价和出售方针方面则与此构成了显着的比照，其部分同类产品定价仅适当于发那科设备的一半，且经过融资租借、分期付款等付款条件刺激客户购买设备，可以抢占部分商场比例。

  其次，发那科公司关于本身有较为严厉的盈余要求，首要经过出产标准化的产品来保证完结较大的盈余规划和较高的盈余水平。因而，发那科首要出产通用型CNC，抛弃了专用型设备（比方发那科不做玻璃机）的商场。手机机身杂乱化趋势下，这也恰恰成为了国内厂商的时机。玻璃加工设备、陶瓷加工设备等产品连续推出，国内厂商有望捉住新的商场需求完结弯道超车。

  别的，国外厂商的CNC事务一般仅仅是几大事务板块里的一部分，其CNC产能状况往往会依据各大事务板块的开展状况做相应的调理，一般不会有较多的搁置产能，仅仅能满意大客户的收买需求和部分商场需求。在下流需求呈现较大添加时，往往在相应才能方面较弱。而国内CNC厂商的产能则较为足够，可以满意客户微弱的订单需求。

  近年来，国产CNC在技能方面有显着前进，龙头企业的部分产品的设备参数（比方加工精度）现已到达或许挨近国外巨子的水平，凭仗优异的商场呼应才能和营销才能，国产CNC的商场比例快速扩张。

  国产CNC职业的龙头企业包含创世纪（台群机械）、润星科技、嘉泰数控、台一盈拓、乔峰机械等，现在创世纪已上市（2015年被劲胜精细收买），润星科技拟经过被华东重机收买完结上市（2017年已发表收买草案）。近两年来，创世纪和润星科技的CNC的设备都完结了年均数千台的销量，其品牌的商场影响力逐渐增强，而上市后获得的强有力的资金支撑也为其进一步争夺商场供给了有力保证。

  2016年国内CNC职业龙头创世纪完结运营收入15.47亿元、净赢利3.66亿元；润星科技主营产品钻攻加工中心和立式加工中心总销量达3292台，完结运营收入6.81亿元，净赢利1.69亿元；在中小企业股份转让系统挂牌的嘉泰数控在2016年完结运营收入7.65亿元，净赢利1.04亿元。

  国内CNC职业毛利率和净利率的前进保证职业高景气量。依据劲胜精细发表的2016年年度陈述显现，其数控机床等高端配备部分2016年度毛利率为40.32%，出售净利率为23.60%。润星科技2016年归纳毛利率为41.12%，主导产品钻攻加工中心毛利率为42.22%，出售净利率为24.78%。比照2015年的数据，不难发现创世纪和润星科技在毛利率和净利率方面都有了较大前进，也为公司盈余添加供给了保证。

  创世纪成立于2005年，是专业从事主动化、智能化精细加工设备的研制、出产、出售和服务的高新技能企业，现在首要为消费电子、通讯、轿车制作、轨道交通等职业供给以高速精细 CNC 加工中心计为主的各类高档数控机床等先进智能数控配备。2015 年 11 月公司被国内精细结构件供给商劲胜精细作价24亿元收买，经过重组进入上市公司阵营。

  创世纪在商场占有率、技能研制、客户资源、规划效应和售后快速呼应等方面处于职业抢先位置。创世纪在消费电子细分范畴优势杰出，其研制出产的高速钻铣攻牙加工设备在技能水平、产销规划、服务才能等方面可与全球抢先的日本FANUC、日本兄弟公司竞赛。旗下Taikan台群、Yuken宇德两个品牌不只涵括一切系列产品，并且在国产CNC机器中位置杰出，品牌认可度高。下流客户首要为比亚迪电子、长盈精细、劲胜精细等消费电子零部件企业，客户资源会集。

  创世纪数控机床产品种类齐全，现在首要供给高速钻铣攻牙加工中心、高速主动化零件加工中心、高精细主动化模具加工中心、龙门式精细成形加工中心和精细雕铣机五类产品。

  创世纪公司钻铣攻牙机产销量远远超越其他产品，占企业整个主营事务收入的 95%左右。首要用于金属精细结构件的加工，获益于消费电子商场的继续活泼，智能手机和平板电脑对金属外观件的需求添加，公司作为国内CNC职业龙头企业，优势显着，其CNC设备销量有望在未来2年内坚持较高景气量。

  此外，公司成功开发精雕机、高光机、热弯机等玻璃加工设备，部分产品现已进入大客户供给系统并完结批量出售，咱们估计2017年开端有望放量。

  润星科技成立于2007年，是我国华南地区规划较大的中高端数控机床整机制作商之一。主营运营数控机床的出产、出售及研制。产品首要为中高端、通用型加工中心，首要运用于3C电子产品、轿车配件、各类模具的加工。2017年5月，华东重机公告拟以换股+现金对价算计29.5亿元收买润星科技，润星科技许诺2017-2019年的赢利别离达2.5亿、3.0亿和3.6亿元。本次收买完结后，润星科技将成为上市公司华东重机的全资子公司。

  2016年润星科技的中心产品钻攻加工中心出售收入占比达89.1%，其首要用于各类智能手机、平板电脑、通讯设备的外壳与精细制作件的加工，在技能水平、产销规划、服务才能等方面可与全球抢先的日本兄弟公司等竞赛，并获得比亚迪电子、连泰精细等闻名消费电子出产企业的高度认可。

  “下流消费电子职业转型+性价比优势”，公司钻攻加工中心需求激增。公司钻攻加工中心产销量添加的原因首要是因为钻攻加工中心面临的下流消费电子职业处于革新时期，智能手机广泛运用的塑料结构件被金属精细结构件所代替，致运用于加工金属结构件的钻攻加工中心需求数量大幅添加；另一方面，润星科技产质量量安稳牢靠，价格较国外同类企业具有显着的价格优势，售后服务呼应速度快，获得了连泰精细、比亚迪等客户的大额订单，致使销量快速添加。可是因为比亚迪及部分客户的检验周期较长，部分机器没有获得检验证明，没有完结出售，故 2016 年钻攻加工中心的出售量低于当年产值。

  润星科技首要产品包含钻攻加工中心系列、立式加工中心系列、龙门加工中心系列、雕铣加工中心系列、卧式加工中心系列等。

  上市助力润星科技开展，生长空间有望进一步翻开。润星科技在CNC制作范畴现已积累了丰厚的经历和客户，其品牌影响力也在逐渐扩展。若此次收买成功，润星科技有望凭仗资本商场渠道完结企业的加快生长。

  宏观经济下行；3C职业立异低于预期；职业竞赛加重导致盈余才能下降；未在核算内的CNC存量过大导致新增出资低于预期。

  佘炜超：复旦大学世界经济硕士、学士，6年机械职业研讨经历，曾在东方证券、光大证券和中金公司任机械职业首席剖析师、高档剖析师，2014年最佳剖析师金牛奖第二名。多年深入研讨：智能制作，轨交配备，工程机械，动力配备，和通用航空等板块。

  耿耘：上海交大安泰经管学院硕士，2015年参加海通，任机械职业剖析师，曾任瑞银基础设施及交通运输研讨助理；2016年金牛奖高端配备职业第5名，2015年新财富机械职业第五名团队成员；研讨方向：油服、核电、工程机械、新动力及轿车轻量化。

  沈伟杰：复旦大学金融学硕士，2017年参加海通证券研讨所，曾任国金证券机械职业研讨员，3年机械职业研讨经历。现在首要掩盖3C主动化&智能配备、环保节能配备、煤化工配备、仪器仪表、通用机械等机械职业子板块。

  杨震：上海交大高档金融学院硕士、机动学院学士，2015年参加海通证券，2年机械职业研讨经历，2016年金牛奖高端配备职业第5名，2015年新财富机械职业第五名团队成员。首要研讨方向：轨道交通、煤机设备、智能主动化配备等。回来搜狐，检查更多