成绩受疫情影响，Q3营收环比略有好转： 2022Q1-Q3营收8.8亿元，同比+4.2%；归母净利润1.5亿元，同比-1.3%；扣非归母净利润1.3亿元，同比-3.7%。疫情影响及2021年高基数的布景下，公司营收仍完结正增加。其间Q3完结盈余收入3.1亿元，同比+7.7%，环比+ 7.2%；归母净利润0.5亿元，同比-4.6%，环比-9.4%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-0.8%，环比+3.9%，营收和扣非归母净利润环比略有好转。 到2022Q3末公司合同负债为0.80亿元，同比+3%。存货为5.12亿元，同比+48%，首要系原材料储藏及产制品增多所造成的。

  管帐变化导致出售毛利率略有下降，出售净利率根本相等 2022Q1-Q3出售毛利率为26.9%，同比-3.7pct。Q3毛利率26.25%，同比-4.4pct，环比-0.6pct。咱们判别首要系：1）管帐准则变化，2022Q1-Q3运输费和装卸费列为主营本钱（2021年同期列为出售费用）；2）虽然钢材等原材料价格自Q3以来回落，但由于库存周期对毛利率的影响还未表现。 2022Q1-Q3出售净利率为17.1%，同比-0.9pct，首要系毛利率下降。期间费用率下降至10.5%，同比-1.4pct，其间出售/办理（含研制）/财务费用率别离同比-0.2/-0.5/-0.6pct。此外2022Q1-Q3投入研制费用3566万元，占营收比重为4.0%，同比-0.8pct。Q3单季度出售净利率16.43%，同比-2.1pct，环比-3.05pct。

  产能继续进步，新能源、航天军工等范畴新产品反应杰出 随公司募投项目推动，龙门产能继续进步。此外公司及时作出调整产品规划，靠近新能源、航天军工等高景气职业，反应杰出，已获取较多订单。①新能源轿车：针对一体化压铸模具加工难点，推出桥式三轴、五轴龙门加工中心广受好评，现在订单足够。此外公司推出高速立加和五轴卧加，使用于新能源轿车前后副车架的加工。②风电：风电职业环类工件对机床加工方位度的要求十分高，公司大门宽的龙门加工中心产品已在多个区域的风电职业得到使用，彻底满意其加工需求。③航天军工：针对航天军工范畴大型结构件和精密件的加工需求，开宣布大型高刚性高精度动柱龙门加工中心、立式摇篮五轴等机型。

  中心零部件克己率不断的进步。现在龙门五面体加工中心选购克己头的份额到达95%。卧镗克己转台成为客户的首选，进口转台事务根本中止，现已完结5吨-25吨全系列转台的克己化。龙门主轴全齿轮传动部分已投入量产，能够根本代替进口齿轮箱结构。卧加大扭矩电主轴、五轴主动头、双面头、延伸头号中心部件已完结规划，进入试制阶段。

  盈余猜测与出资评级：考虑疫情和原材料提价对公司的长时间影响，咱们估计2022-2024年归母纯利润是2.03（下调10%）/3.06（下调4%）/3.81（下调5%）亿元。市值对应PE为22/15/12倍，保持“增持”评级。

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