海天精工(601882)：数控机床领军企业 四大优势助力海天再 上一层楼

  国内数控机床领军企业，运营质量继续提高。海天精工建立于2002 年，背靠海天集团，建立以来专心于中高端数控机床的研制、出产和出售。公司以龙门加工中心发家，安定职业位置后丰厚产品线，现已构成龙门加工中心、卧式加工中心、立式加工中心、数控车床等产品系列，广泛应用于航空航天、轿车、模具、新能源等职业。2019 年以来，获益于职业景气上行及募投产能逐渐开释，公司成绩快速增加，盈余才能快速修正。

  短期周期驱动+中长时间结构性时机+方针加持，机床职业或将迎来开展良机。中国是全球最大的机床出产和消费国，商场规模上千亿，但在高端机床范畴长时间缺少竞赛力，我国机床职业出现“大而不强”的特征。在总量视角下，机床职业出现周期波动性，一个完好的周期约为3-4 年。短期来看，制造业景气复苏预期与新的更新换代周期有望一起带动机床需求回暖。中长时间来看，国产化、高端化、数控化将为机床职业供给结构性生长时机。在自主可控方针加持下，机床工业有望迎来开展良机。

  稳中有进，四大优势助力海天再上一层楼。1）公司深耕机床职业多年，技能沉淀深沉，产品品质属国内领先水平，与海外一流厂商距离不断缩小。2）公司掌握下流新能源轿车商场盈利，对通用机型进行研制再晋级，推出新能源轿车专用型一站式零部件处理方案。在产能方面，公司继续扩产处理产能瓶颈，积储未来生长潜力。3）背靠海天集团，享有集团战略性渠道资源。海天世界的机加工需求在公司开展前期为公司供给产品应用和迭代时机，一起大客户背书也有利于公司事务拓宽；海天金属超大型压铸机订单充分，有望与公司在一体化压铸趋势下协同开展；集团研讨和试验资源为公司产品研制、出产供给支撑。4）活跃布局海外新式商场，海外事务有望为公司带来新的成绩增加点。

  咱们估计公司23/24/25 年将完成营收39.54/48.58/57.14 亿元， 同比增加24.4%/22.9%/17.6%；完成归母净利润分别为6.25/7.20/8.48 亿元，同比增加20.0%/15.2%/17.9%，EPS 分别为1.20/1.38/1.63 元。参阅可比公司均匀估值，给予海天精工2023 年29xPE，对应目标价为34.8 元，初次给予增持评级。

  微观经济波动导致机床职业景气量不及预期；部分中心功用部件依靠进口；职业竞赛格式超预期恶化；假定条件改变影响测算成果；主要产品营收增速及毛利率不及预期